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3月2日收评:食品饮料行业 高景气持续 有望再创新高

2018-03-02 16:30 来源:约投顾

  白酒: 主流白酒春节需求旺,基本面有望支撑白酒再创新高一月中旬,在发改委控价的背景下,白酒出现了比较大的一轮调整,白酒的调整先于市场,幅度在 20%左右。 2 月 13 日,我们发布观点,明确提出:食品饮料又到大举买入时。认为这轮白酒调整基本结束,建议大举买入茅台五粮液等优质白酒公司。春季旺季是白酒销售的传统旺季,期间的销售去库存状况,决定了白酒这一轮反弹的高度和持续的时间。我们通过分析多个省份,十余家主流经销商的草根调研报告,重点推荐的茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、泸州老窖,一季报有望继续超预期,足够支撑这轮白酒反弹再创新高。

  长期来看,我们认为,受监管硬性控价去库存影响,这一轮白酒周期可能被熨平,波动幅度缩小,但是长度会延长。如果说过去两年是白酒快牛行情,是建立在估值和业绩双提升的戴维斯双击;那么未来白酒可能会步入慢牛行情,类似于消费品, 2018-2019 年估值维持在 25 倍水平,实现赚业绩的钱的基础还是存在的。

  乳制品: 乡镇消费升级加快,继续推荐伊利受益于渠道下沉以及品牌意识崛起,目前我国县镇地区乳制品品牌基本集中在伊利、蒙牛, 而且基本没有大城市商超里的打折促销。这也就不难理解2016 年还在担心的伊利收入下滑, 2017 年就忽然双位数增长了。2018 年,我们仍然继续看好伊利股份。 结合最新的销售数据来看,伊利股份春节期间的销售状况好于预期,以液奶为例,一月销售额为单月数据历史最高,增速有望达到 25%。 2018 年作为行业景气加速向上第二年,龙头公司有望达成规模和效益双项提升。市场份额提升、渠道不断加强、净利率上行等多方面的指标不断增强市场对伊利的信心。

  肉制品: 生猪价格下跌屠宰盈利扩大,看好双汇发展 2018 年至今,生猪价格呈现下行趋势,特别是 2 月份之后,生猪价格加速下跌,幅度超预期。通过对比全国 22 个省市生猪和猪肉平均价格的走势可以发现,目前生猪价格下行幅度更大,但猪肉市场价格相对坚挺,利润结构向利好屠宰和肉制品加工的中游环节转移,屠宰业务和肉制品业务均有望获益,短期看,双汇发展一季报有望超预期。中长期看,双汇发展的屠宰业务受益于行业集中度提升、肉制品业务受益于消费需求提升的主要逻辑仍旧成立,业绩逐季改善的趋势还将延续。

  其他:优选业绩稳定增长、估值便宜、一季报有望超预期的品种经过前期大幅调整,绝味食品、承德露露、安井食品等公司的估值,对应 2018 年业绩仅为 20 倍左右, PEG 小于 1。这几家公司,或者原先质地好,或者革新向好,未来 2-3 年有望保持较高的业绩增长。

  重点推荐个股:

  伊利股份、双汇发展、承德露露、 绝味食品、 安井食品、涪陵榨菜; 贵州茅台、五粮液、 泸州老窖、 山西汾酒、泸州老窖。


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