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安信证券:电子元器件行业深度分析

2018-03-13 10:08 来源:安信证券

  模拟IC行业具备两个显著属性,①顶层技术通用性较强,产品线较多但同类应用产品线的技术同本同源,龙头企业易于实现内生+外延兼顾的综合发展模式,通常整合效果较佳(类比TI和ADI等国际化公司);②技术门槛和客户粘性均较高,能够实现长期稳健增速,产品迭代周期长于数字IC,企业比较优势更强调积累,已经具备市场突破能力的优质团队更容易铸就良性循环式的发展。我们认为,在数字IC部分实现高端品替代的同时,模拟IC已初步具备进口替代的综合条件。

  集成电路可以分为数字IC(电路系统的“大脑”)和模拟IC(电路系统的“口”和“眼”),模拟IC是现代电子系统中重要的组成部分,是连接真实世界模拟信号与数字处理的桥梁。根根IC Insights的统计,2016年模拟IC占全球芯片市场16%,占有重要地位。

  下游应用领域广阔,有望领跑IC产业。模拟IC应用领域广阔,广泛应用在通信系统,消费电子,汽车应用以及工业控制中。根据IC Insights的统计,2017年全球模拟IC市场规模达545亿美元,预计2017-2022年,模拟IC市场年均复合增速将达6.6%,超过整个集成电路市场年均增速1.5个百分点,是集成电路领域增速最快的行业。

  汽车电子快速发展,汽车模拟IC深度受益。随着汽车电子行业快速发展,车用IC市场快速发展,根据IC Insights的数据,2014年全球车用IC市场规模211亿美元,预计2017年全球汽车IC市场规模将增长至280亿美元,2014~2017年均复合增速达9.89%。根据IC Insights的统计数据,2016年全球车用IC市场中模拟IC市场规模达108.27亿美元,占比47%,是车用IC最大的市场。汽车IC市场快速发展为车用模拟IC厂商提供了发展黄金机遇。

  5G技术发展,通信应用模拟IC发展有望加速。5G对于手机终端带来技术革新,兼容频段的增加以及多天线MIMO技术应用带来射频前端芯片明确市场增量,通信应用模拟IC产业发展有望加速。

  模拟IC市场特点明确,国内厂商有望实现国产突破。由于模拟IC应用领域的特点,相较于数字IC,模拟IC技术更新相对较慢,市场集中度相对较低,同时应用领域广阔,细分市场众多。我们认为在较低的集中度和相对较低的技术更新速度的市场中,国内厂商更容易实现产品、技术和市场的突破,实现国产替代。

  推荐标的:圣邦股份(300661)(A股模拟IC设计稀缺标的),韦尔股份(603501)和富满电子(300671);产业链重点相关标的:长电科技(600584)和通富微电(002156)。


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