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美联储主席杰罗姆·鲍威尔正式宣誓就职:机遇与挑战

2018-02-06 14:34 来源:约牛财经
提要
  “世界央行”迎来新掌门  美国东部时间2月5日上午九时,现年65岁的杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)宣誓就职,正式接棒耶伦出任第16任美联储主席。鲍威尔表示美联储将支持经济持续增长和物价稳定,将在金融稳定方面保持警惕,继续让金融监管更加有效和高效。鲍威尔还强调了美联储在决策上的非党派传统。这位曾任美联储理事的新主席预计大部分时间将延续当前的政策。  前任衣钵的继承者  鲍威尔的主席任期为四年,他在当天宣誓后表示,“如今在美国经济扩张同时,失业率和通胀率很低,我们将支持持续的经济增长、健康的就业市场,以及价格稳定。” 外界普遍预期,鲍威尔接任美联储主席,一方面意味着前任主席耶伦的货币政策在短期内有望得到延续,同时金融监管方面或将有所松动,另一方面,鲍威尔也将是40多年来第一个不是经济学家出身的美联储主席。  鲍威尔也接管了政策制定联邦公开市场委员会,当时它有多个漏洞可供填补。 耶伦的离职在七人联邦公开市场委员会留下了四个空缺。 特朗普已经提名卡内基梅隆大学经济学家马文·古德菲特(Marvin Goodfriend)。  从去年年底鲍威尔获提名至今,美联储在更换“掌门人”后会采取怎样的政策,一直备受外界关注。美国联邦储备系统负责履行美国的中央银行的职责,其核心管理机构是美联储委员会。去年11月初,美国总统特朗普提名鲍威尔接替现任美联储委员会主席耶伦,担任下届主席职务。今年1月23日,鲍威尔的人事案在美国国会参议院通过,提名得以最终确定。  这位从竞选中冲出的“黑马”,曾在参议院凭借85-12的绝对优势获得批准,在特朗普眼中,鲍威尔“很坚强、有担当、又聪明”,而在外界眼中,这位与耶伦教育和从业背景有着极大差异的新任美联储主席,在经济政策上,却与耶伦主张几乎一致。  鲍威尔在一份声明中说:“我能有为美国人民服务的机会感到谦卑和荣幸。”  “我和我的同事们将保持警惕,我们准备应对不断变化的风险。”  然而,继续沿着同样的道路前进可能是一个挑战。  耶伦和本·伯南克(Ben Bernanke)在处理低通货膨胀,低利率的经济问题之前,引起了股市的强劲运行。 不过,政府债券收益率目前处于多年来的高位,股市正在经历艰难的一周,上周五道琼斯工业指数下跌666点,周一狂泄近1600点。  鲍威尔说:“在我开始讲话的时候,我想强调我的承诺,即解释我们在做什么,为什么要这样做。”  没有经济学位&最富有的主席  年近65岁的鲍威尔出生于华盛顿一律师世家,出身名校,拥有政治学学士学位和法学博士学位,毕业后转战华尔街,从事律师行业,是近40年来首位没有经济学博士学位的美联储主席,同时也是首位拥有投行背景的美联储主席。他曾经做过律师,在投行、私募基金、智库都担任过重要职务。1990年,鲍威尔进入老布什政府的财政部工作,1992年升任为财政部副部长。1993年,他离开政府成为银行家信托的执行董事,随后又在一家大型私募基金工作,之后自己开设了一家投资公司。2012年,鲍威尔受时任总统奥巴马提名,走马上任美联储理事。  据鲍威尔6月份的最新财务披露表明,其净资产为1970万美元至5500万美元。根据《华盛顿邮报》对美联储前主席财务披露和美联储前历史学家加里·理查森(Gary Richardson)的评论,鲍威尔将是自1934年至1948年的美联储主席马里纳·埃克尔斯以来最富有的美联储主席。  分析人士认为,虽然鲍威尔并非经济学家出身,但长期的金融市场工作背景以及丰富的不同领域工作的经验,让他成为特朗普眼中能平衡各方利益和意见的美联储主席。这些工作经验或将为美联储决策带来不同的视角。在目前美国共和、民主两党分裂加剧之时,鲍威尔擅长建立共识的特点变得尤为突出,这将有利于团结美联储,推进美国经济平稳复苏。  不受意识形态左右,鲍威尔是一名实用主义决策者。在做决定前,他会对议题进行广泛研究,选择在幕后做推动工作。他致力于推动建立共识,得到国会两党支持,获称“好好先生”。  “前任”耶伦  在离任前的最后一个工作日,耶伦对自己四年的工作作出评价,“我对目前美国的经济势头感到非常满意,情况看起来很不错。”4年来,耶伦率领美联储主动步入加息和缩表周期,打响了全球央行结束“超常规”货币政策的第一枪。  鲍威尔被视作这一政策的追随者。去年11月,特朗普对鲍威尔的提名公布后,《华尔街日报》曾对59名经济学家进行咨询,其中约88%的受访者表示,鲍威尔领导下的美联储将实行与耶伦任内相同的货币政策,有12%的受访者认为美联储的货币政策将更偏向收紧。  自2012年被任命为美联储理事以来,鲍威尔一直是耶伦的可靠盟友,他投票赞成美联储的每一个政策决定,认为应当保持低利率,并在美国经济摆脱困境时逐渐提高利率。去年6月,他曾公开表示,美国经济接近美联储设定的目标,如果经济增长没有出现变量,持续逐步加息是适宜的。  不过,外界分析认为,作为一名在金融业有着深厚根基的共和党人,一名经验丰富的华尔街投资银行的律师,鲍威尔的政策更多地会考虑到实际层面的企业问题,对华尔街和实体市场的支持会增加,这就包括放松对华尔街的监管,以及实施相对宽松的货币政策,推动美国金融业务的再杠杆化。  《华尔街日报》此前的调查亦显示,有超过三分之二的经济学家认为,在鲍威尔领导下,美联储一定程度上将放松金融监管规定。这意味着,“去监管”或成为鲍威尔与耶伦的主要不同,而这,正是共和党的主流意见,也正是特朗普所希望看到的。  鲍威尔的挑战  就任美联储主席,对于鲍威尔来讲,可谓机遇与挑战并存。有利的一面是,前任主席耶伦为他留下了一个更加健康的经济环境和货币政策环境。美国去年GDP增速为2.3%,高于2016年的1.5%,呈现“低开高走”态势。在耶伦的推动下,美联储开启了货币政策正常化的道路,在保证经济稳定恢复的基础上美联储逐步加息。  不利的一面则是,特朗普政府的税改法案可能成为鲍威尔就任后面临的一道难关。特朗普税改法案可能会提振美国经济,但也会扩大联邦预算赤字,使美联储加快货币政策正常化的步伐陷入两难。在美国政府债务高企的背景下,如果鲍威尔过于激进地加息或缩减资产负债表,可能对金融市场造成巨大冲击。作为特朗普“钦点”的美联储主席,他能否免受特朗普干预,保持美联储的独立性也是一项巨大挑战。  尽管市场预期鲍威尔大概率会延续此前的货币政策框架,但鲍威尔上任后面临的国际经济形势或有较大变化,其中包括贸易战爆发风险的提升。“一旦贸易战爆发,如何制定货币政策以维持经济持续平稳运行将成为鲍威尔的一大挑战。”平安证券分析师魏伟分析道。  除了国际形势,鲍威尔面临的国内形势亦不容乐观。魏伟表示,美联储利率决议声明中提高了对2018年全年的通胀预期,在通胀全年大概率走高的背景下,美联储既要利用加息等货币政策来控制通胀的快速上行,又要避免过快的加息对处在复苏通道中的美国经济带来显著影响,鲍威尔如何利用货币政策将成为市场关注的焦点。  与此同时,《财富》杂志报道称,特朗普的税改法案已经通过,与此同时,在不久前的国情咨文中特朗普宣布,计划投入1.5万亿美元作为基础设施建设支出。这些出台的政策尽管可能刺激美国经济,但同时将导致联邦政府的财政赤字上升。  在赤字逐步扩大,政府债务高企的背景下,如果鲍威尔过于激进加息或缩表,可能对金融市场造成巨大冲击,且利率过高将导致美股更加脆弱,波动性提高。如果金融市场出现过大波动,美国甚至可能再度陷入经济危机。  这对鲍威尔来说就构成了另一大挑战,与此同时,这亦为美联储在缩减资产负债表的路途上增加了一道难关。“特朗普的政策令美联储对于是否要加快货币政策正常化步伐的问题陷入两难。”布鲁金斯学院经济研究高级研究员爱丽丝·里芙林(Alice Rivlin)称。  最后,尽管美联储独立于政府,职权上不受美国总统指示所左右,但《财富》援引里芙林的话称,几乎所有总统都不愿见到美联储违背他们的意愿——通常来说他们会认为美联储加息过快。面对口无遮拦、目空一切的特朗普,如何保持美联储的独立性将成为困扰鲍威尔的又一个难题。  鲍威尔就职对股市有何影响?  一些分析师认为,在财政部与凯雷的工作经历,不仅使得鲍威尔更加注重货币政策与财政政策的协调性,平衡高攀的赤字率与加息力度;而且也明白如何在保障金融机构的运营效率前提下,逐步提高融资成本。  鲍威尔被市场认为是特朗普与耶伦之间的沟通桥梁。由于特朗普在金融监管的理念上与耶伦存在分歧,作为中间派的鲍威尔从中发挥了粘合作用。但与耶伦对金融监管的强硬姿态相比,鲍威尔的立场显得更加温和。他曾推动美国国会修改多德—弗兰克法案中关于沃尔克规则(一项旨在禁止银行业从事自营交易的规则)的规定。  可以预见的是,在特朗普的去监管执政理念下,鲍威尔将反对一些2008年金融危机后的强监管法规。这也被一些分析师认为是利好美国银行股的潜在因素。在2017年11月的听证会上,鲍威尔表示他愿意看到更多量体裁衣式(tailoredregulation)的银行监管政策,对于美国的中小银行与社区银行而言,由于运营成本和消费者中的低收入群体居多,挣脱强监管的动力尤甚。  市场上不乏乐观分析师认为,如果量体裁衣意味着放松资本金的杠杆管制,势必将减少合规与风控的成本,这对历来缺乏资金投入后台业务的中小银行、以及5千多家社区银行而言,无疑是利好消息。  2017年全年,美股的银行个股累积已超过20%,在融资利率不断抬高的17年,大型银行如高盛、摩根大通、花旗等凭借其风控、合规、资金的规模效应,录得亮眼财报,因此大型银行的股价涨幅也超过行业平均。  如果2018年,鲍威尔执掌美联储后,着力推动量体裁衣式的金融监管,并提出更为具体的法规和议案,并撮合两党,力促国会通过多德—弗兰克法案中各项混业经营的桎梏,那么最直接受益的便是银行业,在考虑大型银行股价已经部分反映了(price-in)政策预期,那么布局美股中小银行个股有很大可能跑赢S&P500和道指。  但银行股面临的挑战也可预见。2018年,市场预测美联储将有3次加息。随着贷款成本提升,中小企业的贷款更加谨慎;与此同时,银行资本金的成本也在增加。如果中小银行无法提高运营效率、提高净资产收益率,那么2018年也可能是中小银行只赚营收、不赚钱的一年。  就在昨日,美国市场股债双杀,三大股指惨遭血洗式下跌,看来对鲍威尔来说这四年任重道远。信息来源:经济日报、前瞻网、时代财经APP、头条号“股秀才”

  “世界央行”迎来新掌门

  美国东部时间2月5日上午九时,现年65岁的杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)宣誓就职,正式接棒耶伦出任第16任美联储主席。鲍威尔表示美联储将支持经济持续增长和物价稳定,将在金融稳定方面保持警惕,继续让金融监管更加有效和高效。鲍威尔还强调了美联储在决策上的非党派传统。这位曾任美联储理事的新主席预计大部分时间将延续当前的政策。

  前任衣钵的继承者

  鲍威尔的主席任期为四年,他在当天宣誓后表示,“如今在美国经济扩张同时,失业率和通胀率很低,我们将支持持续的经济增长、健康的就业市场,以及价格稳定。” 外界普遍预期,鲍威尔接任美联储主席,一方面意味着前任主席耶伦的货币政策在短期内有望得到延续,同时金融监管方面或将有所松动,另一方面,鲍威尔也将是40多年来第一个不是经济学家出身的美联储主席。

  鲍威尔也接管了政策制定联邦公开市场委员会,当时它有多个漏洞可供填补。 耶伦的离职在七人联邦公开市场委员会留下了四个空缺。 特朗普已经提名卡内基梅隆大学经济学家马文·古德菲特(Marvin Goodfriend)。

  从去年年底鲍威尔获提名至今,美联储在更换“掌门人”后会采取怎样的政策,一直备受外界关注。美国联邦储备系统负责履行美国的中央银行的职责,其核心管理机构是美联储委员会。去年11月初,美国总统特朗普提名鲍威尔接替现任美联储委员会主席耶伦,担任下届主席职务。今年1月23日,鲍威尔的人事案在美国国会参议院通过,提名得以最终确定。

  这位从竞选中冲出的“黑马”,曾在参议院凭借85-12的绝对优势获得批准,在特朗普眼中,鲍威尔“很坚强、有担当、又聪明”,而在外界眼中,这位与耶伦教育和从业背景有着极大差异的新任美联储主席,在经济政策上,却与耶伦主张几乎一致。

  鲍威尔在一份声明中说:“我能有为美国人民服务的机会感到谦卑和荣幸。”

  “我和我的同事们将保持警惕,我们准备应对不断变化的风险。”

  然而,继续沿着同样的道路前进可能是一个挑战。

  耶伦和本·伯南克(Ben Bernanke)在处理低通货膨胀,低利率的经济问题之前,引起了股市的强劲运行。 不过,政府债券收益率目前处于多年来的高位,股市正在经历艰难的一周,上周五道琼斯工业指数下跌666点,周一狂泄近1600点。

  鲍威尔说:“在我开始讲话的时候,我想强调我的承诺,即解释我们在做什么,为什么要这样做。”

  没有经济学位&最富有的主席

  年近65岁的鲍威尔出生于华盛顿一律师世家,出身名校,拥有政治学学士学位和法学博士学位,毕业后转战华尔街,从事律师行业,是近40年来首位没有经济学博士学位的美联储主席,同时也是首位拥有投行背景的美联储主席。他曾经做过律师,在投行、私募基金、智库都担任过重要职务。1990年,鲍威尔进入老布什政府的财政部工作,1992年升任为财政部副部长。1993年,他离开政府成为银行家信托的执行董事,随后又在一家大型私募基金工作,之后自己开设了一家投资公司。2012年,鲍威尔受时任总统奥巴马提名,走马上任美联储理事。

  据鲍威尔6月份的最新财务披露表明,其净资产为1970万美元至5500万美元。根据《华盛顿邮报》对美联储前主席财务披露和美联储前历史学家加里·理查森(Gary Richardson)的评论,鲍威尔将是自1934年至1948年的美联储主席马里纳·埃克尔斯以来最富有的美联储主席。

  分析人士认为,虽然鲍威尔并非经济学家出身,但长期的金融市场工作背景以及丰富的不同领域工作的经验,让他成为特朗普眼中能平衡各方利益和意见的美联储主席。这些工作经验或将为美联储决策带来不同的视角。在目前美国共和、民主两党分裂加剧之时,鲍威尔擅长建立共识的特点变得尤为突出,这将有利于团结美联储,推进美国经济平稳复苏。

  不受意识形态左右,鲍威尔是一名实用主义决策者。在做决定前,他会对议题进行广泛研究,选择在幕后做推动工作。他致力于推动建立共识,得到国会两党支持,获称“好好先生”。

  “前任”耶伦

  在离任前的最后一个工作日,耶伦对自己四年的工作作出评价,“我对目前美国的经济势头感到非常满意,情况看起来很不错。”4年来,耶伦率领美联储主动步入加息和缩表周期,打响了全球央行结束“超常规”货币政策的第一枪。

  鲍威尔被视作这一政策的追随者。去年11月,特朗普对鲍威尔的提名公布后,《华尔街日报》曾对59名经济学家进行咨询,其中约88%的受访者表示,鲍威尔领导下的美联储将实行与耶伦任内相同的货币政策,有12%的受访者认为美联储的货币政策将更偏向收紧。

  自2012年被任命为美联储理事以来,鲍威尔一直是耶伦的可靠盟友,他投票赞成美联储的每一个政策决定,认为应当保持低利率,并在美国经济摆脱困境时逐渐提高利率。去年6月,他曾公开表示,美国经济接近美联储设定的目标,如果经济增长没有出现变量,持续逐步加息是适宜的。

  不过,外界分析认为,作为一名在金融业有着深厚根基的共和党人,一名经验丰富的华尔街投资银行的律师,鲍威尔的政策更多地会考虑到实际层面的企业问题,对华尔街和实体市场的支持会增加,这就包括放松对华尔街的监管,以及实施相对宽松的货币政策,推动美国金融业务的再杠杆化。

  《华尔街日报》此前的调查亦显示,有超过三分之二的经济学家认为,在鲍威尔领导下,美联储一定程度上将放松金融监管规定。这意味着,“去监管”或成为鲍威尔与耶伦的主要不同,而这,正是共和党的主流意见,也正是特朗普所希望看到的。

  鲍威尔的挑战

  就任美联储主席,对于鲍威尔来讲,可谓机遇与挑战并存。有利的一面是,前任主席耶伦为他留下了一个更加健康的经济环境和货币政策环境。美国去年GDP增速为2.3%,高于2016年的1.5%,呈现“低开高走”态势。在耶伦的推动下,美联储开启了货币政策正常化的道路,在保证经济稳定恢复的基础上美联储逐步加息。

  不利的一面则是,特朗普政府的税改法案可能成为鲍威尔就任后面临的一道难关。特朗普税改法案可能会提振美国经济,但也会扩大联邦预算赤字,使美联储加快货币政策正常化的步伐陷入两难。在美国政府债务高企的背景下,如果鲍威尔过于激进地加息或缩减资产负债表,可能对金融市场造成巨大冲击。作为特朗普“钦点”的美联储主席,他能否免受特朗普干预,保持美联储的独立性也是一项巨大挑战。

  尽管市场预期鲍威尔大概率会延续此前的货币政策框架,但鲍威尔上任后面临的国际经济形势或有较大变化,其中包括贸易战爆发风险的提升。“一旦贸易战爆发,如何制定货币政策以维持经济持续平稳运行将成为鲍威尔的一大挑战。”平安证券分析师魏伟分析道。

  除了国际形势,鲍威尔面临的国内形势亦不容乐观。魏伟表示,美联储利率决议声明中提高了对2018年全年的通胀预期,在通胀全年大概率走高的背景下,美联储既要利用加息等货币政策来控制通胀的快速上行,又要避免过快的加息对处在复苏通道中的美国经济带来显著影响,鲍威尔如何利用货币政策将成为市场关注的焦点。

  与此同时,《财富》杂志报道称,特朗普的税改法案已经通过,与此同时,在不久前的国情咨文中特朗普宣布,计划投入1.5万亿美元作为基础设施建设支出。这些出台的政策尽管可能刺激美国经济,但同时将导致联邦政府的财政赤字上升。

  在赤字逐步扩大,政府债务高企的背景下,如果鲍威尔过于激进加息或缩表,可能对金融市场造成巨大冲击,且利率过高将导致美股更加脆弱,波动性提高。如果金融市场出现过大波动,美国甚至可能再度陷入经济危机。

  这对鲍威尔来说就构成了另一大挑战,与此同时,这亦为美联储在缩减资产负债表的路途上增加了一道难关。“特朗普的政策令美联储对于是否要加快货币政策正常化步伐的问题陷入两难。”布鲁金斯学院经济研究高级研究员爱丽丝·里芙林(Alice Rivlin)称。

  最后,尽管美联储独立于政府,职权上不受美国总统指示所左右,但《财富》援引里芙林的话称,几乎所有总统都不愿见到美联储违背他们的意愿——通常来说他们会认为美联储加息过快。面对口无遮拦、目空一切的特朗普,如何保持美联储的独立性将成为困扰鲍威尔的又一个难题。

  鲍威尔就职对股市有何影响?

  一些分析师认为,在财政部与凯雷的工作经历,不仅使得鲍威尔更加注重货币政策与财政政策的协调性,平衡高攀的赤字率与加息力度;而且也明白如何在保障金融机构的运营效率前提下,逐步提高融资成本。

  鲍威尔被市场认为是特朗普与耶伦之间的沟通桥梁。由于特朗普在金融监管的理念上与耶伦存在分歧,作为中间派的鲍威尔从中发挥了粘合作用。但与耶伦对金融监管的强硬姿态相比,鲍威尔的立场显得更加温和。他曾推动美国国会修改多德—弗兰克法案中关于沃尔克规则(一项旨在禁止银行业从事自营交易的规则)的规定。

  可以预见的是,在特朗普的去监管执政理念下,鲍威尔将反对一些2008年金融危机后的强监管法规。这也被一些分析师认为是利好美国银行股的潜在因素。在2017年11月的听证会上,鲍威尔表示他愿意看到更多量体裁衣式(tailoredregulation)的银行监管政策,对于美国的中小银行与社区银行而言,由于运营成本和消费者中的低收入群体居多,挣脱强监管的动力尤甚。

  市场上不乏乐观分析师认为,如果量体裁衣意味着放松资本金的杠杆管制,势必将减少合规与风控的成本,这对历来缺乏资金投入后台业务的中小银行、以及5千多家社区银行而言,无疑是利好消息。

  2017年全年,美股的银行个股累积已超过20%,在融资利率不断抬高的17年,大型银行如高盛、摩根大通、花旗等凭借其风控、合规、资金的规模效应,录得亮眼财报,因此大型银行的股价涨幅也超过行业平均。

  如果2018年,鲍威尔执掌美联储后,着力推动量体裁衣式的金融监管,并提出更为具体的法规和议案,并撮合两党,力促国会通过多德—弗兰克法案中各项混业经营的桎梏,那么最直接受益的便是银行业,在考虑大型银行股价已经部分反映了(price-in)政策预期,那么布局美股中小银行个股有很大可能跑赢S&P500和道指。

  但银行股面临的挑战也可预见。2018年,市场预测美联储将有3次加息。随着贷款成本提升,中小企业的贷款更加谨慎;与此同时,银行资本金的成本也在增加。如果中小银行无法提高运营效率、提高净资产收益率,那么2018年也可能是中小银行只赚营收、不赚钱的一年。

  就在昨日,美国市场股债双杀,三大股指惨遭血洗式下跌,看来对鲍威尔来说这四年任重道远。

信息来源:经济日报、前瞻网、时代财经APP、头条号“股秀才”


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